原油基金净值涨幅不及油价 低价买入两大风险需警惕

　　受冲击，金融市场波动加大，投资者非常敏感。近日一则吐槽原油基金表现的消息引发关注，而大家争议的原因是原油基金净值明显跑输油价。3月19日，国际油价在暴跌后大涨，而曾经遭受重创的原油基金却未能充分享受这一反弹，净值涨幅明显不及油价涨幅。

　　实际上，投资者质疑的背后是对QDII原油基金运作的不了解甚至误解。市场通常瞄准的原油价格基准为WTI原油和布伦特原油，3月19日，这两种价格的涨幅分别达到22%和13.44%，是原油价格连续大幅下跌后迎来的一次有力反弹。然而，同一天，7只油气类QDII基金的净值表现并没有这么给力。

　　数据显示，3月19日净值表现最好的是广发道琼斯美国石油A人民币，当日净值涨幅为8.04%，华宝标普油气涨幅为5.49%，其它原油QDII涨幅均不足5%。

　　据介绍，原油QDII基金并非直接投资布伦特和WTI原油期货，也就是说，原油QDII基金表现并不一定跟原油期货价格完全同步。记者查阅基金产品资料发现，南方原油、嘉实原油、易方达原油、诺安油气能源等基金主要投资石油ETF;华宝标普油气、华安标普全球石油、广发道琼斯美国石油主要投资的是石油公司。

　　此外，原油QDII基金净值表现和跟踪标的之间还有一个“时间差”。以南方原油为例，该基金主要投资全球范围内跟踪原油价格的公募基金，全球主流市场主要包括纽约、瑞士、伦敦、日本等，而市场密切跟踪的WTI和布伦特代表的是纽约和伦敦市场。不同市场由于收市时间不同也会存在差异。3月19日这一天，WTI和布伦特收盘时均为上涨，而日本市场和欧洲市场中的部分原油ETF品种涨幅不大或出现下跌，因此南方原油基金当日的表现与美国原油价格表现存在差异。

　　同样，嘉实原油基金的投资标的多为境外原油ETF基金，产品涉及多个国家和地区市场，也存在交易时间段不同的问题。嘉实原油对上市流通的基金按估值日在证券交易所的收盘价估值;估值日无交易的，以最近交易日的收盘价估值，基金份额净值T+2日披露。因此，投资者看到的基金净值与单一原油价格表现存在着时差。

　　上海证券一位分析师表示，资金从投资者的账户到境内托管账户换成相应外币，再到境外托管人账户，最后到具体资产需要时间。在基金运作方面，向美国银行跨国汇款还要通过外汇管理审核，一般要1~5天内到账。虽然正常情况下可以用保证金账户做对冲操作，但在发生较大申购同时市场波动较大时，保证金账户未必额度足够，或者遇到风控限制，基金或不能及时买入一篮子资产，导致基金净值表现与跟踪指数发生一定偏离。

　　短期原油QDII基金因种种原因与原油期货价格有所差异，但拉长时间看，原油QDII跟踪原油期货价格非常接近，基本上趋于一致，投资者应以更长的时间去考察原油QDII基金的表现。

　　业内人士表示，受和地缘政治影响，原油价3月以来大幅下跌，近期有投资者涌入原油QDII基金意欲抄底，导致不少QDII基金紧急暂停申购。投资者抄底原油QDII，需要了解QDII产品运作方式，谨慎参与，不要盲目投机。

　　鉴于原油基金的大幅下挫，价值洼地由此出现，大量资金开始涌入，抄底原油基金，由于外汇额度有限，多家基金公司开始限制申购。

　　3月10日，易方达基金发布公告称，因外汇额度限制，将限制旗下原油基金大额申购，人民币份额限制为2万元，美元份额限制为3000美元。3月11日，易方达基金再发公告，暂停易方达原油基金申购及定期定额投资业务。

　　3月13日，南方基金公告称，因外汇额度限制，南方原油暂停申购和定投业务。华安基金近日也在频频发布华安标普石油指数基金的单日限购公告。

　　场外限购的背景下，不少投资者开始转战场内原油基金，进一步推升了场内原油基金的溢价率。其中，易方达原油溢价率高达46.71%，南方原油溢价率为38.00%，华宝油气溢价率为34.54%，嘉实原油溢价率为24.53%。

　　招商证券研报提醒，抄底原油基金须注意两大风险，一是普通基金T日即公布净值，而QDII基金则通常需要T+2日才能知道净值，因此具有较大的不确定性;二是由于场外申购的限制，场内存在较高的溢价。同时，由于停止申购的基金还存在开放申购的可能，所以一旦开放申购，由于套利空间较大，可能会面临较大的抛售压力。

　　广发道琼斯石油指数基金经理刘杰对记者表示，近期海外原油价格下跌，但基于对历史数据和市场规律的分析，我们认为长期来看，原油市场有估值修复的可能性。

　　财信证券分析师周策认为，站在当下时点，对油价保持乐观，相关的油气资产已经进入了长期配置区间，建议关注国内与原油资产相关的上市基金以及当前受益于国内“地板油”政策、未来受益于油价回升的民营炼化企业。