煤炭产量增速下滑 需求低迷

　　2020年1-2月，全国煤炭产量4.89亿吨，同比下降6.3%。2月份山西、内蒙古、陕西产量分别同比下降8.38%、0.99%和增加23.13%，环比分别下降14.91%、12.12%和28.56%。

　　焦、铁产量增速下滑盈利缩减，火电3月煤耗同比降17.6%：2020年1-2月份焦炭累计产量同比降低4.4%，焦炭、生铁盈利空间均收窄，其中焦炭同比2月减少50.37%，生铁的盈利空间则连续3个月下滑，其中3月中上旬相对2月份下降5.39%。

　　1-2月火电发电量累计值为7807亿千瓦时，同比下降7.36%，2月和3月初的平均日耗水平仅高于2015年和2016年，同比2019年则分别出现了19.9%和17.6%的下降。

　　在初期，以国企为主的上市公司由于生产相对稳定，价格维持高位，因此受影响非常小。随着的进入中后期，由于煤炭复工率高于下游及终端行业，行业出现阶段性的供大于求，煤炭现货价格的下行会部分影响煤炭上市公司盈利。

　　截止目前，煤炭价格指数已经跌至551元/吨，而部分贸易商对高硫煤按指数下浮5元/吨进行交货，其实际交易价格距离年度长协价格546元/吨近在咫尺。

　　笔者分析，在需求低迷，以及暂无利好因素支撑的情况下，煤价依然是撑不住，将继续下跌;预计将在本周末或下周跌破年度长协价，并创下近五年来煤价最低纪录。

　　此次公共卫生事件，上游受影响明显小一些，主产区煤矿复产情况快于下游;在上游生产加快恢复，铁路运量增加之际，下游电厂日耗却迟迟没有出现大幅增加，始终保持在52-55万吨之间。

　　电煤消耗太慢，再加上补充及时，少量进口煤到货，促使电厂库存出现大幅增加，拉运积极性下降。此外，产地煤价仍在继续下跌，无法支撑港口煤价。

　　日前，国家出台了阶段性加大减税降费力度，港口也适度降低货物港务费;但在市场供大于求的情况下，对卖方帮助不大，只是将红利转移至买方，加深了煤价的下跌幅度，贸易商出货节奏加快。